基金公司突然出手，释放什么信号？

　　近日，多只产品公告限制大额申购，类型包括了主动权益产品、债基以及QDII等基金，限购额度从单日50元到5000万元不等。且主动权益类基金中不乏业绩领先的产品，有机构表示，基金公司在年末锁定收益、保持排名优势是导致基金限购的重要原因之一。

　　两百余只主动权益基金限购

　　12月6日，海富通悦享一年持有期混合公告，自12月6日起，本基金管理人将限制本基金申购（包括日常申购和定期定额申购）及转换转入金额，单日单个基金账户累计申购（包括日常申购和定期定额申购）及转换转入金额不得超过500万元，对于超过限额的申请，本基金管理人有权予以拒绝。

　　据统计，主动权益基金方面，当前共有201只产品（仅统计A类份额）处于暂停大额申购状态，限购比例从单日50元到单日5000万元不等。其中，金元顺安元启在2022年8月公告闭门谢客，单日限购50元，成了名副其实的“橱窗基金”。此外，华夏新锦绣单日限购额度为100元，红塔红土盛利限额500元，14只基金单日限额不超过1万元。

　　业绩表现来看，这部分主动权益产品年内平均涨幅约为7%，其中，华夏见龙精选、华夏优势精选的年内回报均超过40%，富国核心优势、博时研究慧选等基金涨幅超过30%。

　　有机构认为，基金限购的本质是基金管理人基于市场环境、基金规模与投资策略适宜性的综合考量，最终采取的风险管理措施。在市场行情向好或特定时期，限购机制有助于维护基金的稳健运作，确保投资策略的有效实施，从而保护全体持有人的利益。

　　事实上，在行情大起大落之际，限购的确是不少公募稳定产品基金净值的策略。10月7日，前海开源基金披露，10月8日起对旗下74只基金采取限购，即单日每个基金账户累计申购（含转换转入）公告内所涉单只基金的最高金额调整为1000元（含）。公司表示，国庆节后很多股票大概率出现连续涨停的情况，新进的申购资金无法买入股票，反而摊薄了现有基金持有人的利益。限制大额申购可以让基金处于稳健的规模范围内，有利于基金运作的持续和安全，可以充分保护原份额持有人的利益。

　　除此之外，基金公司在年末锁定收益、保持排名优势也是导致基金限购的重要原因之一。“如果大量新资金涌入，可能会打乱基金经理原有的投资计划和节奏，影响基金的短期表现。因此，限购成为一种自我保护机制，以确保基金经理能够按照既定策略运作，冲刺年末的业绩目标。”前述机构表示。

　　债基也是“高频区”

　　除了主动权益基金以外，随着债基业绩逐渐收复失地，相关产品近期也是限购的高频区。

　　12月7日，国泰瑞泰纯债债券公告，为了维护基金份额持有人利益单日每个基金账户的累计申购、定期定额投资及转换转入业务的金额不应超过50万元。同日，还有博时富源纯债债券限购500万元，尚正正享债券单日限购100万元以及淳厚稳鑫债券限购100万元等。

　　债基批量限购的背后是债基行情的再度转暖，超九成纯债基金净值近期创出历史新高。华夏基金观点认为，近期债市情绪开始回暖，“股债跷跷板”等短期情绪对债市的冲击效应逐渐减弱，债市交易主线重回基本面与政策分析逻辑中。

　　对于债基后市，华夏基金表示，临近年末，机构开始对明年的配置做准备，往往存在提前增配的可能。随着供给压力的消退，当前的债市短期内利空暂时出尽，对债市环境较为有利。

　　永赢基金固定收益投资部总经理助理卢绮婷表示，当前处于政策效果的观望期，此前因赎回抛压导致债券收益率大幅上行，现在随着股债投资者情绪回归理性，债基负债端逐步稳定或有部分申购回流，债券收益率出现修复式下行。

　　“近期同业负债成本下降叠加化债背景下，高息资产‘资产荒’逻辑重演，机构投资者债券交投情绪较好。”卢绮婷认为，接下来，政策集中实施后经济有望短期企稳，但有效需求仍较弱的情况下价格难以大幅回升。

　　华安基金认为，基本面和资金面依然是债券市场最重要的锚。基本面方面，政策发力稳增长，经济预计整体温和修复。货币政策方面，预计央行维持支持性立场，流动性将保持宽松，2025年存在进一步降息降准的可能性。在此背景下，债券市场难有大幅调整风险，债券收益率中枢预计跟随政策利率有所下移。

　　不过，华安基金表示：“短期市场较快上涨，对利好反应已较为充分，或需要更多关注引发市场波动的因素。”

　　QDII基金面临溢价与限购

　　此外，随着美股的持续走高，QDII基金当前也面临着溢价与限购。

　　12月6日，华宝海外科技股票型证券投资基金（QDII-LOF）A类基金份额的单日单个基金账户累计申购（含定投）金额上限设置为1万元（含）；本基金C类基金份额的单日单个基金账户累计申购（含定投）金额上限设置为1万元（含）。

　　此外，QDII基金尤其是投向美股的产品多有不同程度的溢价，截至12月6日，易方达原油A人民币溢价11.9%，博时标普500ETF、景顺长城标普消费精选ETF等基金溢价约为8%。

　　华北某公募基金认为，美股面临的宏观环境依然友好。临近年底，美股投资者开始展望明年，在情绪上保持证明偏积极，季节性表现来看，美股多为震荡上涨。且市场对2024年的美股前景保持乐观。美国经济软着陆、美联储处于降息周期、特朗普减税和放松监管政策，都是美股继续增长的支撑因素。在经历了连续两年的大涨之后，市场的上涨预期趋于理性和中性，对标普500的上涨预期大多落在10%左右，主要依靠EPS增长驱动。

　　“明年市场的不确定来自政策端。特朗普政策的顺序及影响，以及对美联储降息节奏的影响，都可能会对估值高位的美股带来更大的波动。上涨的节奏可能存在波折。中长期层面对美股前景保持乐观的观点。美国经济走向软着陆叠加美联储降息周期，是美股相对较好的宏观时期；AI科技发展至少还有5~10年，依然是中长期的重要主线。”前述公募基金表示。